【复旦EMBA】中国经济新主题：不合规律的才需要研究

复旦大学EMBA研修班

杨成长

申银万国证券研究所首席经济学家

在中国实体经济领域，哪些问题最值得我们去研究？经济学把非常不确定的情况变得相对确定，对各种决策做最优选择。因此，那些不合既有规律、不合常规预测的现象最需要我们去研究。

第一，中国由过去投资型的制造业经济体变成了服务业经济体，这是一个重大的转变。

按照正常的经济学规律，当一个国家走过赶超阶段，人均GDP超过7000美金或接近1万美金的时候，其产业结构变化的必然趋势就是服务业快速上升，制造业急剧下降。这就是我们这两年看到中国经济发生的巨大变化。相应地，观察、分析、预测中国经济问题的理论、体系和方法也在变化，这方面我们过去讨论得很少。

GDP增速与三驾马车关系的变化

过去，与8%-10%的经济增长相对应的，是30%以上的投资增长率、20%-30%的贸易增长率以及超过10%的消费增长率。这两年我们的投资增长下降到了15%，贸易出现了低增长甚至负增长，消费增长刚过10%。按照过去的认识GDP增速不可能达到7%-8%。事实却是我们的GDP只是从8%下降到7%，这就证明旧体制下所谓的投资、净出口型的GDP发生了改变。

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工业增加值与GDP的关系变化

历史数据来看，工业增加值增速总是高于GDP增速2%-3%，而2014年9月的工业增加值已经掉到了6.9%，比我们的GDP增速还要低。

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物流数据与GDP增速的关系变化

总体而言，现在投资、消费、出口这三大需求降下来了，GDP也降下来了，即便降幅缓慢，如果按照传统的那些指标，中国的经济简直糟透了。但是我们看GDP毕竟还有7.4%-7.5%的增速，这说明经济模型中统计指标的选取很重要。

当一个经济体从过去的投资制造型转变为服务型，宏观经济的统计方法、表征宏观经济三大需求的指标、宏观经济的先行指标和同步指标的意义都会发生变化。这正是我们当下遇到的第一大问题。

举个例子，可能全世界只有中国，除国家有GDP统计外，各省市、区县甚至乡镇也有GDP统计，这是由我们过去赛马式的行政考核体制决定的。GDP是一个国家的国内生产总值，其统计体系方法就决定了它一定是国民性的。过去，各省市区县的GDP之所以能统计出来，是因为制造业占主导地位，制造企业有增值税，增值的一部分就直接构成了GDP。但是服务业只交营业税，从统计来讲，只有营业额、营业收入，营业收入要减掉一些减项才能构成一个服务的增加值，所以单从企业层面统计不出来。那么当一个经济体变成以服务业为核心的时候，如果服务业仍缺乏增值税环节，也没有增值统计，那么各个省市范围报出来的经济数据误差就极大，根据制造业增加值统计出来的指标也大大被低估。今年我国很多省份经济增速非常紧张（黑龙江GDP增速仅3%），这是因为统计体系没有顺应经济变而变。

由此可见，其实我们分析任何一个主体，无论是学金融、企业管理、家庭理财，或者是学公共财产、政府管理，我们都要认识到，其实经济学分析研究的第一个核心问题，就是没有对称的、成体系的、结构化的数据。我们的研究需要通过对各种关联的推测，来弥补数据的不足。