负利率成新常态|复旦大学金融课程资讯

林采宜 | 国泰君安证券首席经济学家、复旦大学经济学院专业学位研究生兼职导师

金融市场正在形成负利率“新常态”，险企收购企业股权，是债券收益率下行的无奈选择。对于当前负利率局面的形成，林采宜指出，当前全球经济环境陷于“比烂模式”，全球经济站在动荡和衰退周期里，低增长、低通胀的宏观环境导致负利率蔓延，金融市场正在形成负利率“新常态”。负利率现象分为名义负利率和实际负利率两种。2006年，德国、比利时、荷兰等国就出现了名义利率低于通胀水平的实际负利率阶段，我国在2003－2006年也曾经历过通胀率高于利率的现象。值得关注的是，最近两年，许多国家开始出现名义负利率，即超额准备金、隔夜存款利率等政策利率直接降至零以下。

负利率本质上是财政政策的货币化。“财政赤字会带来沉重的利息负担，负利率就把财政赤字的利息给洗空了，财政政策和货币政策有时候就像一条裤子的两条裤腿，在宏观政策目标上是一致的。”另外，林采宜认为，鼓励资金进入实体投资是负利率的核心目标，但负利率所隐含的通缩预期和低增长预期可能使得消费收缩，实际效果适得其反。