分散投资组合风险应对低利率挑战|复旦大学金融资讯

徐敬惠 | 太平洋人寿董事长，复旦大学经济学院专业学位研究生兼职导师

全球市场经验为寿险公司应对利率下行的挑战带来有益的启示：一是寿险业发展与经济周期密切相关，宏观经济因素决定了行业基本面，寿险公司要加强中长期经济形势的研究和预判，不能经营短视、只顾当前得失，更要注重中长期资产负债匹配管理，准确把握资产负债的变动趋势；二是保险公司经营的本质是风险管理，因此寿险公司的资产负债管理要以全面风险管理为核心，通过负债端和资产端的合理匹配和优化调整，实现风险收益最大化；三是利率下行的环境下要管控好负债成本，坚持稳健审慎的定价策略，同时加强产品创新，大力发展保障产品和可变利率产品，与客户共担利率风险、共享投资收益；四是坚持稳健投资策略，切实提升资金运用能力，通过多元化资产配置、积极寻求新的投资机会来分散风险、提高收益。新常态下国内寿险业面临利率下行并叠加费率市场化改革的新形势，机遇与挑战并存。自2014年11月以来央行[微博]先后6次降息，利率进入下行通道，预期未来一段时期内利率水平都将处于低位。对于国内寿险业而言，本轮低利率环境呈现出新的特点，与行业费率市场化改革相叠加，在新的形势下寿险公司资产负债管理面临前有未有的机遇和挑战。在利率下行并叠加费率市场化改革的新形势下，寿险业优化资产负债管理更要遵循五大发展理念，具体可落实在：在负债端，坚持稳健审慎为主的定价策略，防范降息周期下可能存在的利差损风险；立足保险保障本质，积极推动能够穿透利率周期的长期保障和储蓄型产品，摊薄整体负债成本；推动分红、万能、投连等产品销售，增加负债成本的弹性。在资产端，要优化大类资产配置，在利率持续走低和未来市场不确定性较大的形势下，适当降低新配资产的久期，等待配置时机并保持一定的灵活性；增加固定收益类的交易型资产占比；适当增加信用风险敞口，提高风险收益；权益类投资要进行结构调整，适当降低传统相对收益型资产占比。总体来看，寿险业务的资产久期低于负债久期是常态，资产负债匹配不是要求现金流和久期的精确匹配，而是要通过资产端、负债端的良性互动，实现动态匹配。