美国经济受中国的影响是最小的|复旦大学金融投资资讯

哈继铭|高盛集团投资管理部中国副主席暨首席投资策略师，复旦大学校友

从出口来看，如果用一个国家对中国的出口占它自己国家GDP的百分比来衡量，在发达国家中，对中国出口最多的是澳大利亚，澳大利亚对中国出口占GDP5%以上，其次是日本，约占2.7%，比较小的是意大利和美国，只有0.7%。以中间产品出口为主的韩国比较特殊，韩国对中国的出口占GDP10.3%，中国进口韩国的中间产品加工之后再出口、内销。也就是说，当中国经济下滑的时候，这些对中国的敞口比较小的国家，受到的影响比较轻一些。总体来看，发展中国家要比发达国家受的影响要大很多。

从资本市场来看，美国ICP500对中国的销售仅占总销售的2%，而且美国很多企业对中国企业是没有太大销售的。相比来说，德国的达克斯所占比例要高一些，澳大利亚股市对中国的敞口暴露度也都在10%左右。所以，股市和基本面出口的渠道的影响是比较小的。

无论从出口还是资本市场的指标来看，美国受到中国经济的影响比较小。那是不是还有其他的渠道，使得中国经济的调整会影响到美国？能想到的是中国金融企业对中国经济的暴露度有多大，美国银行的资产其中有多少跟中国是有关系的？分析显示，这个是0.7%、0.8%。美国的很多跨国公司在中国也有它的跨国公司，在中国赚的利润不超过其总利润的1%，换句话说，美国经济受中国的影响在西方主要经济体当中是最小的。

既然美国经济受中国的影响很小，那么，为什么中国股市下跌的时候，美国也跟着下跌；中国下跌百分之多少，美国下跌的幅度也不少。一个很重要的原因是一种金融上的感染效应，中国是第二大经济体，美国是第一大经济体，第二大经济体打喷嚏了，第一大经济体可能要感冒一下。

从数据显示的基本面上来看，无论是直接影响还是间接影响，美国受中国经济的影响都不是很大。但是在资本市场上看到的这个影响，远远超过这个。每次中国经济震荡，便会出现资本市场震荡、汇率市场震荡、外汇市场震荡，导致美国股市的调整，尤其是对某一些美国公司来说，这为美国板块投资提供了一个很好的介入机会。比如，一月份中国股市调整、汇率调整，有些在中国没有业务的美国公司，或者过去有过、后来就没有的，股价都跟着一起跌。按照常理，一个在中国没有业务的公司根本不会受到中国股市的影响。后来我们看到许多这样的公司，经历了一波调整后，股价纷纷又回到原来的高点。这说明，中国经济的震荡可能提供一个很好的投资机会，同时可能作为政策制定者，也应该对自己充满信心。全世界经济的下降、市场的调整，并不能全赖中国。其实，中国对全球的影响，并没有像人民想象得那么大。从这个意义上来说，国际投资者、国际的政府官员也应当有这样一个认识。

从中国的角度来看，对自己的经济体要有一个正确的认识。虽然中国是很多经济体的大众商品出口国，但是对另外一些大的经济体，中国还没有强大到影响所有经济体的地步。